光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，在本次大蕭條下的行業(yè)周期中，有足夠的融資手段，保證足夠的現(xiàn)金流，無(wú)疑是光伏企業(yè)穿越周期的重要方式之一。相比之下，成功上市、技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)顯然更有競(jìng)爭(zhēng)力。

光伏行業(yè)的雪上加霜，體現(xiàn)在融資環(huán)境惡劣的加劇。低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)內(nèi)卷再加上IPO遇冷，光伏企業(yè)何去何從?

01. 光伏電池TOP5龍頭，兩家折戟

6月29日，深圳證券交易所發(fā)布公告，由于保薦人海通證券撤銷了江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市保薦的申請(qǐng)，決定終止對(duì)中潤(rùn)光能首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

2023年6月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。2024年6月29日的同一天，因批文到期，潤(rùn)陽(yáng)股份IPO終止。

 兩個(gè)難兄難弟，不僅巧合在終止上市的時(shí)間上，其均為光伏電池片TOP5龍頭。2023年電池片出貨量排名中，中潤(rùn)光能排名第三，潤(rùn)陽(yáng)股份排名第五。

潤(rùn)陽(yáng)和中潤(rùn)，一字之差，一名之隔，也走向了相似的命運(yùn)。IPO之路，為何如此坎坷?

02. 近15家光伏企業(yè)撤回IPO，誰(shuí)之過(guò)?

 前五榜單中的另外三家企業(yè)，通威股份于2004年3月2日在上海證券交易所上市，愛(ài)旭股份于2019年12月3日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，鈞達(dá)股份于2017年4月14日在深圳證券交易所主板上市，今年5月，鈞達(dá)擬發(fā)行境外股份(H股)并在香港聯(lián)合交易所上市，已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。若能成功登陸港股，鈞達(dá)股份或可成為國(guó)內(nèi)首家A+H上市的光伏電池片生產(chǎn)商。

光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，在本次大蕭條下的行業(yè)周期中，有足夠的融資手段，保證足夠的現(xiàn)金流，無(wú)疑是光伏企業(yè)穿越周期的重要方式之一。相比之下，成功上市、技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)顯然更有競(jìng)爭(zhēng)力。

 然而都想上市，卻不一定都具備上市的實(shí)力。不完全統(tǒng)計(jì)，自2023年下半年以來(lái)，光伏行業(yè)中撤回IPO申請(qǐng)的企業(yè)近15家。隨著資本市場(chǎng)監(jiān)管政策持續(xù)加碼，企業(yè)上市門(mén)檻提高，IPO收緊趨勢(shì)顯著。

 據(jù)中潤(rùn)光能公開(kāi)信息，截至2023年6月末，大尺寸PERC電池片產(chǎn)能達(dá)36.51GW，占據(jù)同期電池片產(chǎn)能的81%;而TOPCon電池片產(chǎn)能為6.83GW，僅占據(jù)同期電池片產(chǎn)能的15.16%;潤(rùn)陽(yáng)招股說(shuō)明書(shū)也顯示，報(bào)告期內(nèi)PERC電池銷售額占據(jù)銷售總額的95%以上。

 此外，兩家企業(yè)同時(shí)存在業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)，作為專業(yè)化電池廠商，電池片業(yè)務(wù)在中潤(rùn)光能總營(yíng)收的占比達(dá)到94%，潤(rùn)陽(yáng)股份電池片業(yè)務(wù)則占比一直在99%以上。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格不斷波動(dòng)的當(dāng)下，顯然不能讓投資者放心。

過(guò)于明顯的短板也對(duì)兩家企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊懀M管試圖通過(guò)上市募資投建先進(jìn)產(chǎn)能，然而資源有限的情況下，潤(rùn)陽(yáng)股份和中潤(rùn)光能的上市之路預(yù)計(jì)還有很長(zhǎng)一段時(shí)間要走。

03. 光伏電池片洗牌加速，如何破局?

當(dāng)前光伏電池片產(chǎn)業(yè)格局中，通威股份、愛(ài)旭股份常年霸榜電池片環(huán)節(jié)出貨前兩名。

自2017年以來(lái)，通威股份電池出貨量已連續(xù)六年居全球第一。除了引以為傲的硅料和電池片，2022年下半年，通威開(kāi)始大力拓展組件業(yè)務(wù)，目前組件年產(chǎn)能已達(dá)75GW，預(yù)計(jì)2024年出貨將達(dá)到50GW。

緊隨通威步伐，愛(ài)旭近年也開(kāi)始向光伏一體化進(jìn)軍，除了認(rèn)繳青海麗豪、亞洲硅業(yè)股權(quán)，組件方面，愛(ài)旭于2023年4月公布了55GW的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，目前已擁有25GW ABC組件產(chǎn)能。

 上有硅料，下有組件，一方面能保證原料來(lái)源，一方面能拓展銷量，兩大的電池片龍頭同時(shí)選擇了一體化的業(yè)務(wù)模式，更大程度增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

 而與中潤(rùn)光能、潤(rùn)陽(yáng)股份同作為專業(yè)化電池廠商，另一家成功上市的電池龍頭企業(yè)鈞達(dá)股份則選擇了另一條道路。

 作為光伏電池前五企業(yè)中唯一上市的專業(yè)化電池廠商，收購(gòu)捷泰科技，成功跨界光伏，鈞達(dá)股份顯示出極大的魄力且在技術(shù)路線選擇上展現(xiàn)出明智的決斷力。鈞達(dá)股份是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多具備n型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)能力的專業(yè)化電池廠商，擁有TOPCon電池產(chǎn)能約40GW。

據(jù)lnfoLink統(tǒng)計(jì)，2023年鈞達(dá)股份電池出貨量排名行業(yè)第四，在N型電池出貨方面，鈞達(dá)股份排名行業(yè)第一。得益于TOPCon產(chǎn)能出貨優(yōu)勢(shì)，鈞達(dá)股份的TOPCon電池全球市場(chǎng)份額占比高達(dá)55%以上。

值得一提的是，鈞達(dá)股份積極港股上市事宜，一方面為了海外電池產(chǎn)能的建設(shè)，6月13日，鈞達(dá)股份發(fā)布公告，將在阿曼投資建設(shè)年產(chǎn)10 GW產(chǎn)能的TOPCon電池，積極布局建設(shè)海外產(chǎn)能。今年1月底，愛(ài)旭股份也發(fā)布公告，計(jì)劃在瑞士掛牌上市。

在快速變化的市場(chǎng)環(huán)境中，無(wú)論專業(yè)化還是一體化，想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，不被時(shí)代的浪潮所淹沒(méi)，就必須具備堅(jiān)實(shí)的“實(shí)力”。這里的“實(shí)力”遠(yuǎn)不止于表面的資金雄厚，它更深層次地體現(xiàn)在企業(yè)的技術(shù)積累、創(chuàng)新能力、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局以及市場(chǎng)適應(yīng)性等多個(gè)方面。在光伏這個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的行業(yè)，只有不斷提升自身的綜合實(shí)力，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，不被時(shí)代的浪潮所淹沒(méi)。